团侦探: 再读巴菲特对保险业的看法 评:巴菲特的成功离不开保险浮存金的负成本和持续流入。今年平安的文章写了好几篇,持续加仓了平安,现在为个人的第二重仓股。从…

评:巴菲特的成离不开保险浮存金的负本钱和持续流入。

当年的几篇必然的文字曾经写出现了。,坚持战争,现时第两面派的仓股。从美国历史看奇纳河预防措施的开展趋势。未来预防措施和预防措施的全体承保获益,想赚钱赚钱,到底的比较地是应用容量。、举行、设想等形成的本钱不同。在旁边,在巴菲特的一群领导者下,实情上的有很多小型保险业者。,这些都是专业路途,小而精。这实情上的是奇纳河的一家中小保险业者。、就连倾斜飞行也索引了路。,这执意不同,专门化,防止和一致详细地机构的目前的竞赛。

最亲近的,寿险也达到提高。,和平的必然的跟进后上等的。但每人都变卖,异样一件实情,国有计划常常容量较低,等着看吧。

一词或一词,未来奇纳河将走向富有社会,预防措施在从事金融活动邀请中间的相称将不含糊的,我最享受战争。

谢谢你作口译刘健

巴菲特2013年度使合作写颂扬(3):预防措施务

巴菲特 刘健译本2013年3月1日宣布

让人们先来看一眼预防措施务吧。,这是伯克希尔公司的中心事情,这亦历年推进人们公司开展的引擎。。

实情和不测保险业者提早由受话人付费的优质的。,预先原告。顶点环境下,拿 … 来说,少量地努力的事变取偿极致。,这将产生数十年的原告。。这种首报应和报应状况让人们缠住少量现钞。,人们称之为浮金,这些漂存款不属于人们。,终极它会在居住于的金钱里。缠住时代,人们可以封锁这些漂存款。,伯克希尔公司的封锁进项。随意个人保险和原告来来常常,但大体上,人们缠住的漂粗俗的相对稳固。。合乎逻辑的推论是,跟随预防措施务的开展,人们缠住的浮游个体也在补充物。。人们过来的生长,请看下一张桌子的。:

年开花(百万美钞)

1970  $ 39

1980   237

1990   1,632

2000   27,871

2010  65,832

2012  73,125

我在2011通知过你,人们的浮标在2012可能性是平的。,它甚至可能性少相当多的。话虽这般说人们使分叉的保险业者的首席执行官 他们测定宣布我的预测是错误的的。,他们做到了。,2012,他们补充物了浮标。 25 亿美钞。我现时等待 2013 每年一次的漂将补充物更多。。话虽这般说很难到达更多的增长。利于要素是, GEICO 公司的漂现实上必然会长期性增长。。话虽这般说在 Nationally Indemnity 再保险金额机关,人们有少量地保险契约会停止,这些和约卖得的漂白痴会使不见。。假设人们在未来的某个时分确凿有浮点小数点,,这将是一不普通的减速的没落。 不超越岁将超越 2%。

假设人们的优质的进项超越了人们的费和终极原告倒闭,,在决算表中,它将反照在承保获益中。,死气沉沉的添加人们用保险浮存金举行封锁所产生的封锁进项。当人们到达保险获益时,人们可以消受摈除应用资产的利润。,比引出各种从句好转的,人们缠住这些资产不仅不消付普通的本钱还能合乎逻辑的推论是到达进项。就像倾斜飞行让你信任同上,还让倾斜飞行产生胜利的你的信任利钱。

三灾八难的是,掌握保险业者都期望通用这般的好极致。,这产生了内行的竞赛,这几年的竞赛不普通的内行。,合乎逻辑的推论是,道具预防措施曾经经验了相当大的开展。。拿 … 来说,State 养殖是直到当代美国最大的保险业者。,一向都上等的的应用,但到了2011,11年内有8笔承销品销售赤字。。(2012)该公司的财务数据还缺勤发布。。预防措施有很多倒闭的办法。,预防措施不息产生新的弥补方法。。

犹如人们在首先比提到的,人们曾经连接 10 年度保险获益,在过来的10年中,人们积聚了税前获益186。 亿美钞。展望未来,我信任人们会在大比年份里能持续实施承保获益。假设人们这般做, 这事人们的漂本钱将在下面自在基金。,这是一负本钱。

这事,这些不普通的引人注意的保险浮存金会如何印象内在费用的评论?在计算伯克希尔公司的文件费用时,人们所某个漂存款都是抵债的。,就像在明日人们不可避免的归还,人们再也不克不及借钱了。。话虽这般说,这般看漂存款是不正确的。,相反,人们必然把流动本钱显得不错是一延续骨碌的基金。。假设漂存款可以是无本钱的,同时可以有恒。,大约债项的现实费用远在下面AC的拉账报告账簿费用。。

一比对抗了这笔过于高估的拉账的要素是归属于人们保险计划的155亿美钞“声誉”资产,它们在文件费用中遏制在决算表中。。实情上的,这种报告声誉恰当的代表人们为人们的预防措施务产生浮存金的高明容量所产生胜利的的价钱。话虽这般说声誉的历史本钱与它的真正费用无干。。保险业者假设在薄荷承保倒闭,不在乎在前的的声誉本钱是什么。,这些真心实意的资产必然被期望缺勤一部分费用的。。

侥幸的是,,伯克希尔旗下的保险业者不同上。我和芒格信任,旗下保险业者声誉的有经济效益的费用,这是人们就绪购买行为异样大多的浮标的花费的钱。,它不可避免的很超越它的历史费用。。人们浮金的宏大费用,是人们为什么信任伯克希尔公司的内在计划费用大幅超越其文件费用的一使蒙受,这是一很大的使蒙受。。

我以为再次集中注意力,引起不克不及以为,道具预防措施的流动本钱是完整的:保险邀请单独的多数公司有浮金。。在45年到2011岁暮年终,37年来预防措施优质的进项不可。合乎逻辑的推论是,预防措施的总获益与进项率使关心。,它持续了数十年,很在下面美国计划的全体程度。,这一业绩是十足预防措施的羞耻。,但现实上可以必然的是,它将持续感受一见的未来。。

另一不高兴的实情补充物了远景昏暗的的产业的。:保险业者现时的获益现时津贴于“过来推迟放弃的”债券股封锁结成现时所产生的高进项率,话虽这般说未来几年这些债券股断气后资产举行再封锁时能到达的进项率将会大幅放弃——同时甚至可能性未来很多年全市居民这事。当代的债券股结成实情上的是不息消费的资产。当这些债券股断气并延期报应时,保险业者的获益将受到可称性打击。。

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伯克希尔的预防措施务不普通的好。,只的使蒙受是人们诈骗少量地卓绝非凡的的特级品明星管理者应用着少量地卓绝非凡的的保险计划。现时让我跟你谈谈人们的少量地首要保险业者。。

本着漂存款的地域,军队首先的是伯克希尔再保险金额成环形 Berkshire Hathaway Reinsurance 组),由阿吉特(Ajit Jain)义务。阿吉特能为that的复数其它普通的人缺勤想要或许缺勤本钱人力来承当的风险供保险。他有应用预防措施务的容量。、超速、不动摇的、最重要的是灵魂,他在预防措施中混一是你这事说的嘛!要素是无独有偶的。。话虽这般说他相对不见得把伯克希尔公司在内与人们拥某个资源不相婚配的过高风险突出船首。实情上,避免风险,人们比整个的详细地保险业者守旧得多。。拿 … 来说,假设产生少量地特级品巨灾而产生十足保险邀请蒙受高达2500亿美钞的倒闭——这相当于保险邀请上历史最大倒闭的三重的,而伯克希尔公司全体关于在这般的年份不仅不见得产生赤字还可能性有相当大的推进,这是由于人们公司有很多获益开端。。而一起,掌握另外首要保险业者和再保险金额业者都将蒙受倒闭。,少量地保险业者甚至可能性正视彻底倒闭。。

从1985开端到2011,Ajit使成为了一家详细地保险业者,有350亿美钞的漂存款,积聚了相当感人的的承保获益。,这是一与另外保险业者首席执行官比拟的极致。。他给伯克希尔补充物了数无数的美钞。。假设使合作在使合作大会上指出Ajit,请向他折腰致谢。。

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人们死气沉沉的另一非常的保险业者,Reinsurance上将(属)。 re),经过TAD 对负有责任应用工作。

从根本上讲,一非常的保险业者必要应它的四铁价格稳定。:首先,熟人掌握可能性产生原告倒闭的风险启动。;另外的,守旧评价普通的风险揭露现实产生倒闭的概率以及假设产生倒闭要赔偿的本钱扩张是多少。(3)优质的进项程度的有理设立,以担保谅解注视赔偿倒闭本钱和运营费扩张以后调和关于还能产生必然的推进。(4)假设你不克不及搜集特定节日等用的仪式的优质的进项,你更享受GIV。

大多数人保险业者可以经过前三倍的铁甲受测验。,但四个一组之物岁时倒闭了。。当另外竞赛者热心的经纪保险业不正当的的策略性时,,他们不寻常的地变卖他们不必然做这件事。,但你不克不及好转分开。俗话说:掌握另外人都这事做。,因而人们也不可避免的这事做。,这句话解说了普通的邀请在极致的根本使蒙受。,但对预防措施来被期望最正当的。。

特德严格应掌握四条铁法。,这也反照在他的经纪业绩上。。在他的一群领导者下,普通再保险金额缠住的大浮本钱在下面此。人们期望未来会持续这般做。。人们特殊关怀寰宇再保险金额的国际事情。,以后人们在1998收买了这家公司,这项事情长期性增长并持续推进。。

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到底要议论的是保险业者是GEICO。,62年前,当我20岁的时分,我开端熟人真正的封锁。。盖科现时由Toni nnleslie(托尼) 对负有责任应用工作,他18岁时增加了这家公司。,这家公司2012年来一向为该公司保养51年。。

看托妮的极致,我不敢信任本人的眼睛。必要阐明的是,2012年GEICO由于美国公认报告基本编制的报告报表一年的承保获益为亿美钞,但实情上托妮奉献的获益比我报道的要多。。年首报告准则的健康状态,人们曾经庞大地增加了GEICO的承保获益。。但这一本钱与Geigo在2012的运营无干。,现钞无变更、进项、本钱,不改税。实情上的,减记资产文件费用更多增进了GEICO公司的内在费用与其文件费用暗中原本曾经充分地宏大的差距。

以及,随意该公司在历史中蒙受了最大的单一倒闭。,GEICO仍在实行承保获益。形成宏大倒闭的使蒙受是桑迪飓风。,它形成的使失事比卡特丽娜飓风高3倍。,另一方面卡特里娜飓风是在前的的保险倒闭记载坚持者。在风暴中受损的煤车中有46906辆是由GEICO买卖或卖保险的。,大约数字使成为一体大吃一惊。,这也反照了GEICO在纽约大全市居民的宏大市场占有率。。

2012年,现存的买卖或卖保险客户的GEICO现代化比率(可留存),留存和询价与政策的比率(转速),闭包)有必然的改良。。这两个要素有很大的有益相干。:客户现代化的百分法补充物了一百分点。,这目的补充物了超越10亿美钞的内在费用。。岁的GEICO政策,你会看见购买行为GEICO汽车保险可以帮他们节省很多。,GEICO2012的保险进项增长是一无力的能说明问题的。。(请拨打1-800至844-736或尝试登录到网站。。请确保您是伯克希尔公司的使合作,这普通能让你消受到必然的减量。)

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除是你这事说的嘛!三家详细地保险业者外,人们也有一小群保险业者。,他们中间的整个的人都在预防措施的相当多的每个角落对待。。总体关于,他们持续实施承保获益。。以及,列举如下表所示,它们还为人们供了相当大的浮标。。我和芒格把这些保险业者和他们的主任计算总数金银财宝。。

2012年根儿,人们购买行为保镳保险业者,让我国保险船队地域更多增进。这是一家位于威尔克斯巴雷的工业生产性伤害保险业者。,以小计划认为优先。保镳的年优质的进项约为3亿美钞。。这家公司在它的全体与会者事情和它曾经开端供的新事情上都有充分地良好的开展远景。

以下是人们四大道具有益和活着的的记载:

承保获益年开花(百万美钞)

保险业者 2012201120122011

伯克希尔再保 ……… $ 304 $(714) $34,821  $33,728

普通再保险金额 . 355    144   20,128  19,714

盖科 . . ………. 680*   576   11,578  11,169

另外保险业者 ………. 286     242   6,598   5,960

                       $1,625  $ 248  $73,125  $70,571

作为健康状态十足预防措施报告STA的胜利,保险费压低了。 亿美钞。

在掌握详细地保险业者,我以为伯克希尔的保险业者是世上最好的。。1967 年 3 月,当代是我的侥幸日,Jack Ringwalt以 860 10000美钞的价钱卖给了他看见的两家道具保险业者。。

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